El viaje de Detroit desde bonos basura hasta grado de inversión se completa con una mejora de calificación de doble nivel por parte de S&P, la segunda calificación de este tipo en menos de un mes.

S&P sigue a Moody's y otorga el segundo aumento de doble nivel de Detroit al grado de inversión, coronando un notable cambio financiero desde que salió de la bancarrota.
S&P mejora la deuda de Obligación General de Impuestos Ilimitados de Detroit a BBB desde BB+ y mejora la calificación de la deuda con gravamen prioritario a A- desde BBB
Se elimina el ajuste por “desequilibrio estructural” que deprimió y limitó la calificación de Detroit
La mejora refleja los esfuerzos continuos de Detroit para desarrollar la resiliencia financiera, así como su compromiso con una planificación financiera y una gestión presupuestaria sólidas.
Esto marca la tercera mejora de calificación de S&P en tres años y sigue a una mejora equivalente a principios de este mes de Moody's a Baa2 con perspectiva positiva, lo que destaca la sólida trayectoria de Detroit.

En diez años, Detroit ha completado un notable giro financiero en su camino desde el estatus de bono basura al grado de inversión después de recibir un aumento de calificación de doble nivel por parte de Standard and Poor's Global Ratings hoy, menos de un mes después de la mejora de doble nivel de Moody's.

S&P ha elevado la deuda de Obligación General (GO) de Detroit a una calificación BBB, destacando la sólida gestión fiscal de la ciudad, los resultados financieros positivos y las mejoras en las reservas y la liquidez. Al mismo tiempo, S&P mejoró su calificación de la deuda respaldada por la Autoridad de Alumbrado Público de Detroit y el Impuesto sobre la Renta emitida a través de la Autoridad Financiera de Michigan (considerada deuda con gravamen prioritario debido a su promesa de ingresos fiscales específicos) a A- desde BBB.

S&P escribió: “Diez años después de su declaración de quiebra, la posición financiera y la condición económica de Detroit son las más sólidas en décadas. La liquidez y las reservas están en niveles récord, la carga de la deuda es manejable, la disminución de la población se está estabilizando, el stock de propiedades arruinadas y desocupadas ha disminuido considerablemente gracias a amplios programas administrados por la ciudad, los valores evaluados de las propiedades han aumentado en cinco años consecutivos [... ], y los salarios imponibles siguen creciendo”.

El alcalde Duggan elogió nuevamente a los directores financieros de la ciudad durante la última década: John Hill, Dave Massaron, Jay Rising, así como a los directores financieros adjuntos Tanya Stoudemire y John Naglick. La mejora de doble nivel de ambas agencias de calificación se debe a las decisiones difíciles, la disciplina y la sólida gestión financiera que han tomado a lo largo de los años”, dijo Duggan. "Nadie en 2014 habría predicho que Detroit volvería al grado de inversión con ambas agencias de calificación en menos de una década".

Doble-Doble: Dos subidas de notch de dos agencias de calificación

La acción crediticia de S&P sigue a una mejora de calificación equivalente a Baa2 desde Ba1 emitida por Moody's el mes pasado. Ninguna de las agencias ha calificado a Detroit con grado de inversión desde principios de 2009, y los anuncios consecutivos resaltan el increíble progreso desde que la ciudad salió de la bancarrota hace poco menos de 10 años.

Señalaron que "en nuestra opinión, la acción de gestión concertada y el apoyo institucional no sólo para recuperarse de la quiebra, sino también para revitalizar la economía y las finanzas de Detroit, permitieron a la ciudad capitalizar su situación".

S&P también destacó que “la acción de calificación refleja la posición financiera fortalecida de Detroit y nuestra mayor confianza en la capacidad de la ciudad para mantener el equilibrio dentro de la estructura de su último marco de financiación de pensiones. A pesar de las presiones que enfrenta, creemos que la ciudad ahora está bien posicionada para sostener un perfil financiero que respalde la calificación 'BBB' dada una flexibilidad significativa en forma de reservas operativas, el Fondo de Protección de Jubilados (RPF) y fondos de estímulo, así como como un compromiso para mantener operaciones equilibradas. Un equipo de gestión muy activo con planificación disciplinada y supervisión presupuestaria, una sólida cartera de desarrollo económico continuo y lo que consideramos una estrategia de financiación de pensiones alcanzable respaldan aún más la calificación”.

Marcado retorno al equilibrio estructural

Es importante destacar que S&P señala que han eliminado su ajuste de “desequilibrio estructural”, que deprimió y limitó la calificación de Detroit. S&P ha considerado que la ciudad está estructuralmente desequilibrada durante años debido al abismo fiscal pendiente debido a la pausa en los pagos de pensiones heredados.

Ahora que la ciudad está preparada para reanudar cómodamente los pagos de pensiones heredados con el apoyo del RPF, informa S&P: "Creemos que el camino a seguir está bien definido y que la ciudad probablemente pueda permanecer en línea con el plan de financiación, por lo que eliminamos nuestra consideración de este ajuste [desequilibrio estructural]”.

Además, S&P considera que la aceleración de los pagos de pensiones por parte de la ciudad al cambiar de un nivel de amortización del principal en dólares a un nivel de amortización del principal es un crédito positivo: “Detroit cambió su política de financiación de pensiones este año, a una amortización del principal nivelada, en lugar de un nivel de dólares, lo que resultará en mayores contribuciones en el corto y mediano plazo. Estos se financiarán con mayores retiros del FPR y no alterarán los pagos esperados del presupuesto operativo. No consideramos que los mayores retiros del FPR, en comparación con las expectativas anteriores, sean una indicación de una mayor presión presupuestaria; más bien, este enfoque debería reducir los riesgos a largo plazo al financiar mejor los planes de pensiones antes, preservando al mismo tiempo la flexibilidad con el FPR. También vemos esto como un reflejo de una posición financiera mejorada, mediante la cual la ciudad puede asumir más riesgos de volatilidad debido a contribuciones más altas para aumentar la estabilidad a largo plazo del plan”.

Superar las dudas sobre la resiliencia de Detroit

Antes de salir de la quiebra, se acordó un Plan de Ajuste (POA) que pondría a la Ciudad en camino de restaurar los servicios básicos, aunque muchos dudaban de que se pudiera lograr algo más que "adecuado". Un estudio de viabilidad del POA afirmó: “No necesito imaginar que Detroit se convertirá en el mejor municipio de su clase para determinar que el POA es factible. Para Detroit, superar el fracaso de los servicios esenciales y llegar a una prestación de servicios adecuada y razonable será un éxito”.

Sin embargo, la Ciudad ha superado todas las expectativas importantes del Plan de Ajuste:

Se esperaba que el empleo de los residentes disminuyera un 0,4% anual, lo que provocaría la pérdida de 8.000 puestos de trabajo entre 2014 y 2024. En cambio, el crecimiento anual del empleo de los residentes ha promediado el 1,1% y los habitantes de Detroit han ganado 24.000 puestos de trabajo.
El POA esperaba que los valores de las propiedades siguieran disminuyendo. En cambio, los valores de las propiedades comenzaron a recuperarse en 2018 y ahora son un 94% más altos que hace 10 años.
La Ciudad tuvo que cumplir un objetivo de crecimiento del 2% en los ingresos por impuestos sobre la renta anualmente para lograr la viabilidad, un nivel que muchos temían que estuviera fuera de alcance. De hecho, los impuestos sobre la renta de Detroit han aumentado un 5% anual y generaron acumulativamente casi 400 millones de dólares más de lo proyectado en los últimos 10 años.
Detroit terminó 2013 con un déficit presupuestario y sin fondos para pagar las pensiones. Nueve años consecutivos de superávits presupuestarios después, la Ciudad acumuló un Saldo del Fondo General de $1.2 mil millones, incluidos $479 millones en el Fondo de Protección de Jubilados para respaldar los pagos de pensiones heredados.

El director financiero de Detroit, Jay Rising, señaló:

“Es un testimonio notable de los esfuerzos de la Ciudad que tanto Moody's como S&P ahora califiquen a Detroit como un crédito con grado de inversión, hecho aún más significativo por las mejoras de 'doble' escalón. Este logro histórico pertenece no sólo a los líderes de la ciudad: el alcalde, su personal y el Concejo Municipal, sino a todos los residentes, empresas, socios filantrópicos y otras organizaciones que mantuvieron su fe e inversión en Detroit. Lo más importante es que estas mejoras son una validación de que los residentes pueden estar seguros de que su ciudad es fiscalmente estable y capaz de preservar y mantener los servicios de la ciudad”.

Documentos:

Opinión sobre calificación crediticia de SP GO 4-10-24

Opinión de calificación crediticia de gravamen prioritario de SP 4-10-24